VWL - Versionsgeschichte

imported>Ursula am 29. August 2015 um 05:45 Uhr

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	Zusammenfassend gesagt, kann die Schweiz als traditionelles '''Kapitalexportland''' betrachtet werden. Denn die Kapitalverkehrsbilanz weist seit der ersten Erfassung 1984 stets ein Defizit aus, d.h., dass die Guthaben der Schweiz im Ausland jährlich zunehmen. Angelegt sind diese Guthaben insbesondere in ausländischen Wertschriften und ausländischen Unternehmen.		Zusammenfassend gesagt, kann die Schweiz als traditionelles '''Kapitalexportland''' betrachtet werden. Denn die Kapitalverkehrsbilanz weist seit der ersten Erfassung 1984 stets ein Defizit aus, d.h., dass die Guthaben der Schweiz im Ausland jährlich zunehmen. Angelegt sind diese Guthaben insbesondere in ausländischen Wertschriften und ausländischen Unternehmen.

			(Bemerkung: Zahlen stimmen nicht genau überein; Fehler im Buch)

	===Wechselkurse und Wechselkurssysteme===		===Wechselkurse und Wechselkurssysteme===

imported>Ursula am 29. August 2015 um 05:34 Uhr

2015-08-29T05:34:07Z

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	====Die Euro-Krise====		====Die Euro-Krise====
			Die ersten Jahre galt der Euro als stabile Währung und war eine Erfolgsgeschichte. Spätestens mit dem Ausbruch der Schuldenkriese in Griechenland im Jahr 2010 wurde aber offensichtlich, dass die ursprünglich festgelegten Eckwerte auf ein Schönwetter-Szenario ausgelegt waren. Problematisch war u.a. dass die Staaten zwar ihre geldpolitische Souveränität aufgegeben haben, nicht aber die Budgethoheit. Auch die meisten Politikfelder wie Steuerpolitik, Sozialpolitik blieben weitesgehend in der Hand der Mitgliedsstaaten. Einheitliche Währung und untersch. Wirtschaftspolitik vertragen sich nur schwer. Dies führte dazu, dass die EU und der IWF einen Schutzschirm aufgezogen haben. So wurde z.B. der Europäische Fiskalpakt und der Stabilitätsmechanismus ESM ins Leben gerufen.

			Die zunehmende Verschuldung stellte ab 2009 zahlreiche Euro-Staaten vor ein Problem, denn die Länder müssen für ihre Schulden den Gläubigern der Staatsanleihen einen Zins zahlen. Die Höhe des Zinses ist massgeblich von der möglichen Zahlungsunfähigkeit eines Landes sowie vom Wechselkursrisiko abhängig. Vor Einführung des Euro bestanden grosse Unterschiede der versch. Länder. Mit Einführung des Euro verschwanden diese Unterschiede; die für gewisse Länder neu tiefen Zinsen waren ein grosser Anreiz für Aufnahme von Lrediten. Allerdings stiegen auch die Preise und Löhne sowie die Defizite in den Leistungsbilanzen aufgrund sinkender internationaler Wettbewerbsfähigkeit. Mit dem Ausbruch der Finanzkrise und der steigenden Gefahr von Staatskonkursen stiegen die Zinsdifferenzen wieder an - so stark das die zunehmende Last die Zahlungsunfähigkeit erhöhte. Der Teufelskreis der Staatsverschuldung kam ins Rollen.

			Um den Euro zu schützen, geht die EZB mit Chef Mario Draghi sehr weit. So kauft die EZB beinahe unbegrenzt Anleihen von Euro-Staaten, was die Zinsen in der Folge wieder etwas senkte. Weiter wurde den Banken noch billigeres Geld gewährt. Zudem wurden zum ersten Mal in der Geschichte Negativzinsen beschlossen.

imported>Ursula am 29. August 2015 um 05:15 Uhr

2015-08-29T05:15:45Z

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	Die ökonomischen Konstruktionsmängel der Europäischen Währungsunion sind nicht zu übersehen. Es war von anfang an ein '''polit. Projekt, welches letzlich zu mehr politischer Zusammenarbeit in Europa und damit zur Friedenssicherung''' führen sollte. Daher wurde die Mängel in Kauf genommen. Es wurden allerdings Kriterien für die Aufnahme in Währungsunion aufgestellt:		Die ökonomischen Konstruktionsmängel der Europäischen Währungsunion sind nicht zu übersehen. Es war von anfang an ein '''polit. Projekt, welches letzlich zu mehr politischer Zusammenarbeit in Europa und damit zur Friedenssicherung''' führen sollte. Daher wurde die Mängel in Kauf genommen. Es wurden allerdings Kriterien für die Aufnahme in Währungsunion aufgestellt:
			*Preisniveaustabilität: Die Inflationsrate darf nicht mehr als 1,5 Prozentpunkte über derjenigen der drei preisstabilsten Mitgliedstaaten liegen.
			*Finanzlage der öffentlichen Hand: (Art. 126 AEU-Vertrag)
			**Der staatliche Schuldenstand darf nicht mehr als 60 % des Bruttoinlandsprodukts betragen
			**Das jährliche Haushaltsdefizit darf nicht mehr als 3 % des Bruttoinlandsprodukts betragen
			*Wechselkursstabilität: Der Staat muss mindestens zwei Jahre lang ohne Abwertung am Wechselkursmechanismus II teilgenommen haben. Dabei darf die Währung des Landes nur in einer bestimmten Wechselkursbandbreite (meist 15 %) vom Eurokurs abweichen; bei größeren Abweichungen muss die Zentralbank des Landes intervenieren.
			*Langfristige Zinssätze: Der Zinssatz langfristiger Staatsanleihen darf nicht mehr als 2 Prozentpunkte über dem Durchschnitt der drei preisstabilsten Mitgliedstaaten liegen.

			====Die Euro-Krise====

imported>Ursula am 29. August 2015 um 05:11 Uhr

2015-08-29T05:11:48Z

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 *'''In einem flexiblen Wechselkurssystem kann die SNB ihre Geldpolitik autonom festlegen''', da sie ja kein festes Wechselkursniveau anstrebt. Sie kann also eine aktive Geldpolitik verfolgen, die den Erfordernissen der wirtschaftlichen Entwicklung nachkommt: Bei Inflationsgefahr erhöht sie die Zinsen, bei Rezessionstendenzen senkt sie die Zinsen.
 *'''Bei fixen Kursen oder Mindestgrenzen hingegen muss sich die Geldpolitik an den Wechselkursen ausrichten.''' Sobald der Wechselkurs eine gewisse Bandbreite bzw. Untergrenze erreicht hat, muss die Geldpolitik korriegend einwirken. Die nationale Wirtschaftspolitik muss dem Wechselkurssystem konsequent untergeordnet werden.
 ====Schweiz====
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 Es ist und bleibt umstritten, ob die Aufhebung des Mindestkurses zum richtigen Zeitpunkt erfolgte und wie die Schweizer Wirtschaft mit den veränderten Bedingungen umgehen wird.

imported>Ursula am 29. August 2015 um 04:46 Uhr

2015-08-29T04:46:40Z

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	2. Bsp: Das EWS ist ein Regime fixer Wechselkurse, entstanden 1978. Zu den Bausteinen des EWS gehören die Europäische Währungseinheit ECU, eine Interventionsverpflichtung und der europäische Fonds für währungspolitische Zusammenarbeit (zur Gewährung von Krediten). Anfangs 1999 wurde in Zusammenhang mit dem Euro das EWS durch das EWS II abgelöst.		2. Bsp: Das EWS ist ein Regime fixer Wechselkurse, entstanden 1978. Zu den Bausteinen des EWS gehören die Europäische Währungseinheit ECU, eine Interventionsverpflichtung und der europäische Fonds für währungspolitische Zusammenarbeit (zur Gewährung von Krediten). Anfangs 1999 wurde in Zusammenhang mit dem Euro das EWS durch das EWS II abgelöst.

			'''Unterschied der Systeme:'''
			*'''In einem flexiblen Wechselkurssystem kann die SNB ihre Geldpolitik autonom festlegen''', da sie ja kein festes Wechselkursniveau anstrebt. Sie kann also eine aktive Geldpolitik verfolgen, die den Erfordernissen der wirtschaftlichen Entwicklung nachkommt: Bei Inflationsgefahr erhöht sie die Zinsen, bei Rezessionstendenzen senkt sie die Zinsen.
			*'''Bei fixen Kursen oder Mindestgrenzen hingegen muss sich die Geldpolitik an den Wechselkursen ausrichten.''' Sobald der Wechselkurs eine gewisse Bandbreite bzw. Untergrenze erreicht hat, muss die Geldpolitik korriegend einwirken. Die nationale Wirtschaftspolitik muss dem Wechselkurssystem konsequent untergeordnet werden.

			====Die Europäische Währungsunion====

	====Schweiz====		====Schweiz====

imported>Ursula am 29. August 2015 um 04:37 Uhr

2015-08-29T04:37:00Z

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	====Flexible und fixe Wechselkurse====		====Flexible und fixe Wechselkurse====
			Bildet sich der Wechselkurs nach Angebot und Nachfrage - ohne Interventionen der Nationalbank - spricht man von '''flexiblen Wechselkursen'''.<br />

	Wechselkursschwankungen sind nicht besonders angenehm, weil sie an vielen Orten (Export/Import, Inflation, Konjunktur, Zinssätze usw.) Veränderungen auslösen können. Daher haben sich Modelle entwickelt, die darauf ausgerichtet sind Wechselkursschwankungen zu reduzieren oder zu eliminieren. Besonders vorteilhaft sind '''fixe Wechselkurse''' für Länder mit regen internationalen Handelsbeziehungen, denn durch die Fixierung wird die Geschäftstätigkeit berechenbarer. Jedes Land, welches Mitglied in einem fixen Wechselkurssystem ist, verpflichtet sich, den Kurs seiner Währung in engen Grenzen zu stabilisieren. Droht die Währung zu sinken, muss die betroffene Nationalbank die eigene Währung gegen fremde Währung kaufen und sie damit schützen. Wird die eigene Währung zu stark, muss sie fremde Währung kaufen, bzw. die eigene verkaufen.		Wechselkursschwankungen sind nicht besonders angenehm, weil sie an vielen Orten (Export/Import, Inflation, Konjunktur, Zinssätze usw.) Veränderungen auslösen können. Daher haben sich Modelle entwickelt, die darauf ausgerichtet sind Wechselkursschwankungen zu reduzieren oder zu eliminieren. Besonders vorteilhaft sind '''fixe Wechselkurse''' für Länder mit regen internationalen Handelsbeziehungen, denn durch die Fixierung wird die Geschäftstätigkeit berechenbarer. Jedes Land, welches Mitglied in einem fixen Wechselkurssystem ist, verpflichtet sich, den Kurs seiner Währung in engen Grenzen zu stabilisieren. Droht die Währung zu sinken, muss die betroffene Nationalbank die eigene Währung gegen fremde Währung kaufen und sie damit schützen. Wird die eigene Währung zu stark, muss sie fremde Währung kaufen, bzw. die eigene verkaufen.

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	*Der IWF als Doktor: Spezialfonds wie z.B. Öl-Faziliat für Länder welche unter Ölpreiserhöhungen gelitten haben		*Der IWF als Doktor: Spezialfonds wie z.B. Öl-Faziliat für Länder welche unter Ölpreiserhöhungen gelitten haben

	2. Bsp: Das EWS ist ein Regime fixer Wechselkurse, entstanden 1978. Zu den Bausteinen des EWS gehören die Europäische Währungseinheit ECU, eine Interventionsverpflichtung und der europäische Fonds für währungspolitische Zusammenarbeit (zur Gewährung von Krediten)		2. Bsp: Das EWS ist ein Regime fixer Wechselkurse, entstanden 1978. Zu den Bausteinen des EWS gehören die Europäische Währungseinheit ECU, eine Interventionsverpflichtung und der europäische Fonds für währungspolitische Zusammenarbeit (zur Gewährung von Krediten). Anfangs 1999 wurde in Zusammenhang mit dem Euro das EWS durch das EWS II abgelöst.

	~~Bildet sich der Wechselkurs nach Angebot und Nachfrage - ohne Interventionen der Nationalbank - spricht man von '''flexiblen Wechselkursen'''~~.

	====Schweiz====		====Schweiz====

imported>Ursula am 28. August 2015 um 19:50 Uhr

2015-08-28T19:50:07Z

← Nächstältere Version		Version vom 28. August 2015, 19:50 Uhr
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	====Flexible und fixe Wechselkurse====		====Flexible und fixe Wechselkurse====
	Wechselkursschwankungen sind nicht besonders angenehm, weil sie an vielen Orten (Export/Import, Inflation, Konjunktur, Zinssätze usw.) Veränderungen auslösen können. Daher haben sich Modelle entwickelt, die darauf ausgerichtet sind Wechselkursschwankungen zu reduzieren oder zu eliminieren. Besonders vorteilhaft sind '''fixe Wechselkurse''' für Länder mit regen internationalen Handelsbeziehungen, denn durch die Fixierung wird die Geschäftstätigkeit berechenbarer. Jedes Land, welches Mitglied in einem fixen Wechselkurssystem ist, verpflichtet sich, den Kurs seiner Währung in engen Grenzen zu stabilisieren. Droht die Währung zu sinken, muss die betroffene Nationalbank die eigene Währung gegen fremde Währung kaufen und sie damit schützen. Wird die eigene Währung zu stark, muss sie fremde Währung kaufen, bzw. die eigene verkaufen.		Wechselkursschwankungen sind nicht besonders angenehm, weil sie an vielen Orten (Export/Import, Inflation, Konjunktur, Zinssätze usw.) Veränderungen auslösen können. Daher haben sich Modelle entwickelt, die darauf ausgerichtet sind Wechselkursschwankungen zu reduzieren oder zu eliminieren. Besonders vorteilhaft sind '''fixe Wechselkurse''' für Länder mit regen internationalen Handelsbeziehungen, denn durch die Fixierung wird die Geschäftstätigkeit berechenbarer. Jedes Land, welches Mitglied in einem fixen Wechselkurssystem ist, verpflichtet sich, den Kurs seiner Währung in engen Grenzen zu stabilisieren. Droht die Währung zu sinken, muss die betroffene Nationalbank die eigene Währung gegen fremde Währung kaufen und sie damit schützen. Wird die eigene Währung zu stark, muss sie fremde Währung kaufen, bzw. die eigene verkaufen.

			1. Bps: Bretton-Woods-System: System von fixen Wechselkursen (1944-1973). Jedes Mitglied definierte seine Währung in Gold oder Dollar und die amerikanische Nationalbankt verpflichtete sich, alle Dollarguthaben auf Verlangen zum abgemachten Kurs in Gold einzulösen.

			Was sich aus dem Bretton-Woods-System halten konnte, ist der damals gegründetee '''Internationale Währungsfonds IWF'''. Er hat folgende Aufgaben:
			*Der IWF als Bankier: In dieser Rolle gewährt er Finanzhilfen an Länder, welche in Zahlungsbilanzschwierigkeiten geraten sind. Zu diesem Zweck braucht er Kapital, das er von seinen Mitgliedern in Form von sogenannten Quoten erhält.
			*Der IWF als Polizist: Grundsätzlich gilt, dass je mehr Geld ein Land haben will, desto härter werden die Auflagen (z.B. Sparprogramme)
			*Der IWF als Doktor: Spezialfonds wie z.B. Öl-Faziliat für Länder welche unter Ölpreiserhöhungen gelitten haben

			2. Bsp: Das EWS ist ein Regime fixer Wechselkurse, entstanden 1978. Zu den Bausteinen des EWS gehören die Europäische Währungseinheit ECU, eine Interventionsverpflichtung und der europäische Fonds für währungspolitische Zusammenarbeit (zur Gewährung von Krediten)

	Bildet sich der Wechselkurs nach Angebot und Nachfrage - ohne Interventionen der Nationalbank - spricht man von '''flexiblen Wechselkursen'''.		Bildet sich der Wechselkurs nach Angebot und Nachfrage - ohne Interventionen der Nationalbank - spricht man von '''flexiblen Wechselkursen'''.


	====Schweiz====		====Schweiz====

imported>Ursula am 28. August 2015 um 19:35 Uhr

2015-08-28T19:35:59Z

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	====Schweiz====		====Schweiz====
	Eine in Relation zu den Handelspartnern expansive Geldpolitik führt i.d.R. zu einer Abwertung des Frankens. Mit dem Fortschreiten der Finanz- und Wirtschaftskrise schwenkte die Nationalbank auf eine Nullzinspolitik um und kaufte im grossen Ausmass Euro, um die Frankenstärke zu bremsen. Trotzdem wurde der Franken zunehmend als "sicherer Hafen" gesucht. Zwischen August 2007 und August 2011 nahm der Franken real um rund 40% zu. Der überbewärtete Franken stellte zunehmend eine Bedrohung für die Schweizer Wirtschaft dar (v.a. für Exportbranchen und Detailhandel (Stichw. Einkaufstourismus). Vor diesem Hintergrund griff die SNB am 6.9.2011 zu scharfem Geschütz und setzte einen Mindestkurs von 1.20 Franken pro Euro fest. Die Nationalbank kaufte beinahe unbeschränkt Euro, bis am 15.1.2015 der Mindestkurs aufgeboben wurde.		Eine in Relation zu den Handelspartnern expansive Geldpolitik führt i.d.R. zu einer Abwertung des Frankens. Mit dem Fortschreiten der Finanz- und Wirtschaftskrise schwenkte die Nationalbank auf eine Nullzinspolitik um und kaufte im grossen Ausmass Euro, um die Frankenstärke zu bremsen. Trotzdem wurde der Franken zunehmend als "sicherer Hafen" gesucht. Zwischen August 2007 und August 2011 nahm der Franken real um rund 40% zu. Der überbewärtete Franken stellte zunehmend eine Bedrohung für die Schweizer Wirtschaft dar (v.a. für Exportbranchen und Detailhandel (Stichw. Einkaufstourismus). Vor diesem Hintergrund griff die SNB am 6.9.2011 zu scharfem Geschütz und setzte einen Mindestkurs von 1.20 Franken pro Euro fest. Die Nationalbank kaufte beinahe unbeschränkt Euro, bis am 15.1.2015 der Mindestkurs aufgeboben wurde. Ein wichtiger Grund für die Aufhebung des Mindestkurses war die erwartete Einführung des Quantitative Easing (QE) durch die Europäische Zentralbank (EZB). Da durch das QE viel mehr Euro auf den Markt gelangen, hätte die SNB mehr Euro kaufen müssen, um den Franken am Aufwerten zu hindern. Die Aufrechterhaltung des Mindestkurses wäre deshalb risikoreich und teuer geworden. Zudem begann zur selben Zeit die Amerikanische Zentralbank (Fed) ihre Geldpolitik zu straffen, d.h. weniger Dollar in Umlauf zu bringen. Somit bewegten sich der Euro- und der Dollar-Raum in unterschiedliche Richtungen und die bisherige Geldpolitik der SNB hätte den CHF gegenüber dem Dollar zu stark abgewertet. Dies und die Tatsache, dass die allgemeine Wirtschaftslage sich im Vergleich zu 2011 entspannt hat, waren wesentliche Gründe für die Aufhebung des Mindestkurses. Zudem wird der Aufwertung des CHF zusätzlich mit Negativzinsen entgegengewirkt. In den darauf folgenden Monaten hat sich der Wechselkurs vorläufig bei etwa 1.05 CHF/EUR eingefunden.

			Wie bereits erläutert ist die Aufwertung des CHF u.a. schlecht für die Schweizer Exportwirtschaft. Die Prognose des Bundes zum Wachstum der Exporte 2015 wurde von 4.1% auf 0.7% korrigiert. Es wird jedoch erwartet, dass aufgrund der sich verbessernden Weltwirtschaftslage und den tiefen Erdölpreisen die negativen Effekte insgesamt gering bleiben.
			Zusätzlich direkt vom starken Franken betroffen ist die Tourismusbranche, da Ferien in der Schweiz für Ausländer teurer geworden sind. Indirekt betroffen sind der inländische Konsum und die Investitionen. Nach Aufhebung des Mindestkurses war die gemessene Konsumentenstimmung schlechter als zuvor, da die Konsumenten die zukünftige Wirtschaftsentwicklung pessimistischer beurteilen. Ähnlich verhält es sich mit den Investoren. Eine pessimistische Einschätzung der Wirtschaftsentwicklung hat zur Folge, dass weniger konsumiert und investiert wird. Dies wirkt sich negativ auf das Wachstum des BIP aus.
			Auch für die SNB selbst ergeben sich aus der Aufhebung des Mindestkurses negative Effekte: Um den Franken zu stabilisieren, hat sie in den letzten Jahren viele Euros gekauft. Die starke Aufwertung des Frankens bedeutet gleichzeitig eine starke Abwertung des Euro. Das heisst, dass die Euro, welche die SNB hält, an Wert verloren haben. Insgesamt resultierte daraus ein Verlust von 29.3 Mrd CHF im 1. Quartal 2015.

			Es ist und bleibt umstritten, ob die Aufhebung des Mindestkurses zum richtigen Zeitpunkt erfolgte und wie die Schweizer Wirtschaft mit den veränderten Bedingungen umgehen wird.

imported>Ursula am 28. August 2015 um 19:30 Uhr

2015-08-28T19:30:08Z

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	[[File:Kuf.png]]<br /		[[File:Kuf.png]]<br /

	====Flexible Wechselkurse====		====Flexible und fixe Wechselkurse====
	Bildet sich der Wechselkurs nach Angebot und Nachfrage - ohne Interventionen der Nationalbank - spricht man von flexiblen Wechselkursen.		Wechselkursschwankungen sind nicht besonders angenehm, weil sie an vielen Orten (Export/Import, Inflation, Konjunktur, Zinssätze usw.) Veränderungen auslösen können. Daher haben sich Modelle entwickelt, die darauf ausgerichtet sind Wechselkursschwankungen zu reduzieren oder zu eliminieren. Besonders vorteilhaft sind '''fixe Wechselkurse''' für Länder mit regen internationalen Handelsbeziehungen, denn durch die Fixierung wird die Geschäftstätigkeit berechenbarer. Jedes Land, welches Mitglied in einem fixen Wechselkurssystem ist, verpflichtet sich, den Kurs seiner Währung in engen Grenzen zu stabilisieren. Droht die Währung zu sinken, muss die betroffene Nationalbank die eigene Währung gegen fremde Währung kaufen und sie damit schützen. Wird die eigene Währung zu stark, muss sie fremde Währung kaufen, bzw. die eigene verkaufen.

			Bildet sich der Wechselkurs nach Angebot und Nachfrage - ohne Interventionen der Nationalbank - spricht man von '''flexiblen Wechselkursen'''.


			====Schweiz====
			Eine in Relation zu den Handelspartnern expansive Geldpolitik führt i.d.R. zu einer Abwertung des Frankens. Mit dem Fortschreiten der Finanz- und Wirtschaftskrise schwenkte die Nationalbank auf eine Nullzinspolitik um und kaufte im grossen Ausmass Euro, um die Frankenstärke zu bremsen. Trotzdem wurde der Franken zunehmend als "sicherer Hafen" gesucht. Zwischen August 2007 und August 2011 nahm der Franken real um rund 40% zu. Der überbewärtete Franken stellte zunehmend eine Bedrohung für die Schweizer Wirtschaft dar (v.a. für Exportbranchen und Detailhandel (Stichw. Einkaufstourismus). Vor diesem Hintergrund griff die SNB am 6.9.2011 zu scharfem Geschütz und setzte einen Mindestkurs von 1.20 Franken pro Euro fest. Die Nationalbank kaufte beinahe unbeschränkt Euro, bis am 15.1.2015 der Mindestkurs aufgeboben wurde.

imported>Ursula am 28. August 2015 um 19:10 Uhr

2015-08-28T19:10:19Z

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	Das Ausnützen von Zinsunterschieden auf verschiedenen Finanzplätzen nennt man Zinsarbitrage. Die '''Zinsparitätentheorie''' besagt, dass die Erträge auf den Kapitalanlagen (Zinsen inkl. erwartete Wechselkursänderungen) im In- und Ausland gleich hoch sein sollten.		Das Ausnützen von Zinsunterschieden auf verschiedenen Finanzplätzen nennt man Zinsarbitrage. Die '''Zinsparitätentheorie''' besagt, dass die Erträge auf den Kapitalanlagen (Zinsen inkl. erwartete Wechselkursänderungen) im In- und Ausland gleich hoch sein sollten.

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			Datei:Kaufkraft.JPG
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	Stabile Wechselkurse, Kapitalmobilität und autonomoe Wirtschaftspolitiken sind nicht unter einen Hut zu bringen. Wechselkurse sind nur so stabil wie das wirtschaftliche und politische Umfeld, in welches sie eingebettet sind.		Stabile Wechselkurse, Kapitalmobilität und autonomoe Wirtschaftspolitiken sind nicht unter einen Hut zu bringen. Wechselkurse sind nur so stabil wie das wirtschaftliche und politische Umfeld, in welches sie eingebettet sind.